本報(bào)記者　毛藝融

1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）正式登陸港交所，成為港股首家以原創(chuàng)通用大模型為核心資產(chǎn)的上市企業(yè)，當(dāng)日收盤市值達(dá)579億港元。1月9日，另一家AI明星企業(yè)MiniMax　Group　Inc．（以下簡稱“MiniMax”）也將在港交所掛牌上市。

從上游的AI芯片、中游的通用大模型到下游的應(yīng)用層，中國AI企業(yè)正全面加快產(chǎn)業(yè)化與資本化步伐。中科創(chuàng)星科技投資有限公司（以下簡稱“中科創(chuàng)星”）創(chuàng)始合伙人米磊表示：“當(dāng)前大模型能力正突破‘從能用到好用’的臨界點(diǎn)，大模型紅利窗口已打開。資本將繼續(xù)在AI基礎(chǔ)設(shè)施、模型研發(fā)與應(yīng)用落地等各環(huán)節(jié)尋找機(jī)會(huì)。目前中科創(chuàng)星已投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，未來也將持續(xù)關(guān)注AI領(lǐng)域的創(chuàng)新機(jī)遇。”

AI企業(yè)接連遞表

在智譜、MiniMax上市之前，下游AI應(yīng)用企業(yè)已率先推進(jìn)上市進(jìn)程。例如，企業(yè)級(jí)AI服務(wù)商滴普科技股份有限公司于2025年10月份在港交所上市；同年12月份，專注“AI數(shù)字員工”的珠海金智維人工智能股份有限公司遞交招股書，擬依據(jù)港股第18C章規(guī)則上市；圖模融合企業(yè)北京海致科技集團(tuán)股份有限公司也已通過中國證監(jiān)會(huì)備案，計(jì)劃赴港IPO。

隨著大語言模型、計(jì)算機(jī)視覺及多模態(tài)模型在訓(xùn)練和推理階段對(duì)算力需求的持續(xù)抬升，AI芯片已成為人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中最關(guān)鍵的底層支撐環(huán)節(jié)之一。

上游AI芯片及GPU企業(yè)也在加速?zèng)_刺上市。例如，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司于2025年12月30日上市，為后續(xù)排隊(duì)企業(yè)樹立了標(biāo)桿；國產(chǎn)GPU廠商上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月初上市；1月8日，專注AI訓(xùn)練與推理GPU的上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體股份有限公司也成功在港交所上市。此外，1月2日，百度集團(tuán)公告稱旗下的AI芯片公司昆侖芯（北京）科技有限公司已提交港股上市申請(qǐng)，也令市場沸騰。

在AI大模型領(lǐng)域，智譜與MiniMax選擇通過上市融資，而北京月之暗面科技有限公司則在2025年底完成了5億美元的C輪融資。從募資用途來看，智譜在招股書中明確，資金將主要用于通用AI大模型研發(fā)及平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化；MiniMax則計(jì)劃將募集資金重點(diǎn)投向未來五年的技術(shù)研發(fā)與AI原生產(chǎn)品開發(fā)。

長江證券傳媒首席分析師高超認(rèn)為，當(dāng)前我國AI大模型市場已從早期的“百模大戰(zhàn)”邁入“應(yīng)用熱”與“價(jià)值驗(yàn)證”的關(guān)鍵階段，資源或?qū)⑾蝾^部廠商集中。隨著頭部大模型廠商走向公開市場，技術(shù)與資本雙輪驅(qū)動(dòng)下的中國AI大模型產(chǎn)業(yè)有望向更廣泛的投資者證明其長期價(jià)值與可持續(xù)性。

吸引多路資本關(guān)注

近年來，港交所為吸引優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市，不僅推出特專科技第18C章上市規(guī)則，顯著提升了對(duì)人工智能等前沿科技企業(yè)的包容性，還開設(shè)“科企”專線，允許企業(yè)保密遞交上市申請(qǐng)。

制度鋪路疊加AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，吸引各路資本紛紛押注。以智譜為例，其在IPO階段吸引了由北京核心國資、頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、大型公募基金、明星私募基金及產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)成的“豪華”基石投資陣容。在智譜過往的投資機(jī)構(gòu)名單中，既包括美團(tuán)、騰訊控股等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也涵蓋高毅資產(chǎn)、今日資本、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星等頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，同時(shí)還有多地國資基金參與。

米磊回憶，2019年投資時(shí)AI行業(yè)正值低谷，當(dāng)時(shí)4000萬元的投資額對(duì)中科創(chuàng)星而言確實(shí)不算小，內(nèi)部曾對(duì)此產(chǎn)生過分歧?！爱?dāng)時(shí)應(yīng)用場景遠(yuǎn)不如今天清晰，估值也不算低，但我們最終選擇相信團(tuán)隊(duì)?！泵桌谡f，正是這筆投資支撐智譜完成了從0到1的突破。

談及行業(yè)發(fā)展，米磊表示，當(dāng)前大模型能力的外溢為AI軟件、AI消費(fèi)硬件、具身智能等領(lǐng)域帶來了新一輪創(chuàng)新機(jī)遇。對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，核心任務(wù)在于如何高效轉(zhuǎn)化這一波大模型紅利，打造出能切實(shí)解決用戶痛點(diǎn)的AI產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲩L。

值得一提的是，港股作為連接中國與全球資本的樞紐，一方面在估值層面展現(xiàn)出對(duì)未盈利AI企業(yè)的高容忍度，核心考量其技術(shù)稀缺性與商業(yè)化潛力；另一方面也吸引了國際資本的高度關(guān)注，使得智譜、MiniMax等AI企業(yè)在IPO階段便能獲得全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)的青睞。

對(duì)此，瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，以MiniMax為例，其基石投資者涵蓋中東主權(quán)基金等大型外資基金，錨定投資者中也不乏來自日韓、歐美的長線投資者。外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國AI企業(yè)抱有濃厚興趣，原因在于全球AI競爭日益激烈的背景下，國際資本愈發(fā)關(guān)注中國獨(dú)立的AI標(biāo)的，以免錯(cuò)失行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。