科技金融是推動科技與金融雙向促進的重要支撐。2025年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，創(chuàng)新科技金融服務(wù)?！笆逦濉币?guī)劃建議對“加快建設(shè)金融強國”作出部署，強調(diào)大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。金融監(jiān)管總局等部門聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，旨在切實提升科技金融服務(wù)的適配性、針對性和有效性。本期特邀專家圍繞相關(guān)問題進行研討。

推動科技與金融雙向促進的重要支撐

大力發(fā)展科技金融的重要意義何在？我國創(chuàng)新科技金融服務(wù)取得哪些成果？

王剛（國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所宏觀金融研究室主任、研究員）：科技金融被列為金融“五篇大文章”之首，是實現(xiàn)高水平科技自立自強和建設(shè)科技強國的堅實支撐。

科技金融在我國的發(fā)展可追溯到1985年中共中央作出的《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，鼓勵部門、企業(yè)和社會集團向科學(xué)技術(shù)投資，強調(diào)銀行要積極開展科學(xué)技術(shù)信貸業(yè)務(wù)?？萍冀鹑诓⒎恰翱萍?金融”的簡單疊加，而是以科技創(chuàng)新活動為服務(wù)對象，通過金融制度、產(chǎn)品工具、服務(wù)模式和生態(tài)體系多維度創(chuàng)新，培育金融資源與科技要素高效對接的綜合性金融服務(wù)體系。從服務(wù)內(nèi)容來看，科技金融涵蓋信貸、股權(quán)、債券、保險、擔(dān)保、租賃等多元金融工具，涉及銀行、證券、保險、基金、政府部門、科研院所等多方主體。從基本特征來看，科技金融突破了傳統(tǒng)“看報表、重抵押、求短期”的風(fēng)控邏輯，轉(zhuǎn)向“看技術(shù)、重專利、謀長遠”的價值判斷。

“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期，戰(zhàn)略機遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存，大力發(fā)展科技金融具有重要意義。其一，有助于加快推進高水平科技自立自強和科技強國建設(shè)。我國要在關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域突破“卡脖子”難題，需構(gòu)建多層次科技金融服務(wù)體系。其二，有助于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?？萍冀鹑谕ㄟ^支持研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和市場化推廣，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級提供金融支持。其三，有助于拓寬金融服務(wù)邊界。在凈息差收窄的背景下，科技金融的發(fā)展為金融機構(gòu)開拓出投貸聯(lián)動等新增長點。

近年來，我國深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，做好科技金融大文章，強化科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)，推動更多金融資源服務(wù)于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

政策引領(lǐng)與體系構(gòu)建成效顯著?！吨泄仓醒腙P(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強對國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持。2025年，金融監(jiān)管總局等部門聯(lián)合發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》提出，未來5年，銀行業(yè)保險業(yè)加快構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融服務(wù)體制機制?？萍疾?、中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，旨在加快建設(shè)具有中國特色的科技金融體系，形成多元化、多層次、多渠道的科技投入格局。

科技金融規(guī)模持續(xù)擴大，資金供給能力顯著增強。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，我國高新技術(shù)企業(yè)貸款余額18.84萬億元，科技型中小企業(yè)貸款余額3.56萬億元，增速均高于各項貸款平均水平；獲得貸款支持的高新技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)分別為26.66萬家、27.54萬家，企業(yè)獲貸率均突破50%，金融服務(wù)覆蓋面持續(xù)擴大。多層次資本市場支持力度持續(xù)加大，為科創(chuàng)企業(yè)提供了長期穩(wěn)定的資金來源。截至2026年1月6日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量600家，總市值超10萬億元，總?cè)谫Y額超1.1萬億元。

服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效提升，重點領(lǐng)域突破明顯。中國人民銀行通過設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款和設(shè)備更新改造專項再貸款等工具，對國家重大科技項目，處于初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)，以及重點領(lǐng)域數(shù)字化、高端化、智能化、綠色化技術(shù)改造和設(shè)備更新提供支持?！笆奈濉逼陂g，我國科研技術(shù)貸款、制造業(yè)中長期貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款年均增長27.2%、21.7%、10.1%，對先進制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的金融支持不斷強化。

2025年底召開的中央經(jīng)濟工作會議部署今年經(jīng)濟工作要抓好的重點任務(wù)時明確提出，創(chuàng)新科技金融服務(wù)。黨的二十屆四中全會對“加快高水平科技自立自強，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”作出部署?！笆逦濉睍r期，應(yīng)抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機遇，全面增強自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點。

發(fā)展科技金融是促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的必由之路，金融資本是支撐高水平科技自立自強的重要力量。當(dāng)前和未來一個時期，應(yīng)從以下方面推動科技金融高質(zhì)量發(fā)展。一是著力提高前瞻性和包容性。新質(zhì)生產(chǎn)力往往源自技術(shù)性突破，需要能夠承擔(dān)長期風(fēng)險、容忍階段性虧損的耐心資本深度介入，加快基礎(chǔ)研究戰(zhàn)略性、前瞻性、體系化布局。二是著力提高精準(zhǔn)性和適配性。新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展覆蓋從“種子期”到“成熟期”全生命周期的科創(chuàng)企業(yè)，其風(fēng)險特征、融資需求差異較大，需摒棄“一刀切”的信貸模式，大力發(fā)展差異化、精細(xì)化的金融產(chǎn)品。三是著力提高協(xié)同性和多元性。單一金融機構(gòu)或金融工具難以有效滿足科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的需求，需構(gòu)建包括銀行信貸、資本市場、保險擔(dān)保等在內(nèi)的多元化、接力式金融服務(wù)體系，形成支持創(chuàng)新的強大合力。同時，還要進一步完善科技創(chuàng)新風(fēng)險分散分擔(dān)機制?？苿?chuàng)企業(yè)普遍具有抵質(zhì)押物不足以及融資難、融資貴等問題，需進一步發(fā)揮國家融資擔(dān)?；鸬囊I(lǐng)作用，加大對科技創(chuàng)新類中小企業(yè)風(fēng)險分擔(dān)和補償力度，撬動更多金融資源向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力聚集。

加大耐心資本投入科創(chuàng)領(lǐng)域力度

為什么科技創(chuàng)新更需耐心資本支持？如何鼓勵更多耐心資本投入科創(chuàng)領(lǐng)域？

李鳳羽（東北財經(jīng)大學(xué)金融科技學(xué)院副院長、教授）：《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。培育壯大耐心資本、引導(dǎo)更多耐心資本進入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，是做好科技金融這篇大文章的應(yīng)有之義。

耐心資本是指對資本回報有較長期限展望且對風(fēng)險有較高承受力的資本，不以追求短期收益為首要目標(biāo)，而更重視長期回報的項目或投資活動，通常不受市場短期波動干擾。從全球?qū)嵺`看，耐心資本主要來源于政府投資基金、養(yǎng)老基金、保險資本等，是私募創(chuàng)投基金、公募基金等引入中長期資金的重要來源，能夠為投資項目、資本市場提供長期穩(wěn)定的資金支持，是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵要素保障，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要條件和推動力。與傳統(tǒng)資本相比，耐心資本具有長期主義導(dǎo)向、價值深耕理念、風(fēng)險耐受特質(zhì)，致力于獲取持久穩(wěn)健的回報。

科技創(chuàng)新更需要耐心資本的支持。科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，原創(chuàng)性、顛覆性的科技創(chuàng)新活動同時也具有創(chuàng)新成果的不確定性，不易產(chǎn)生立竿見影的投資回報，多數(shù)尚在初創(chuàng)期的科技企業(yè)通常會面臨融資難、融資貴等問題。耐心資本不只關(guān)注企業(yè)的短期收益狀況，更看重企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、領(lǐng)先優(yōu)勢、商業(yè)模式等非財務(wù)指標(biāo)和發(fā)展?jié)摿?，能夠為投資項目提供長期穩(wěn)定的資金支持，陪伴企業(yè)成長。因此，加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，耐心資本將起到重要作用。

發(fā)展耐心資本是引導(dǎo)生產(chǎn)要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚的重要動力。新質(zhì)生產(chǎn)力依托技術(shù)革命性突破與產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型，具備高科技、高效能、高質(zhì)量特征，但其發(fā)展面臨長周期、高風(fēng)險、高投入的挑戰(zhàn)，與傳統(tǒng)資本的短期回報邏輯存在一定矛盾。耐心資本通過優(yōu)化配置、聚焦長遠，推動社會資本從短期逐利轉(zhuǎn)向長期價值投資，從而引導(dǎo)金融資源持續(xù)流向硬科技攻關(guān)與關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)等重點領(lǐng)域。

作為實現(xiàn)高水平科技自立自強的關(guān)鍵支撐，發(fā)展耐心資本可從以下方面發(fā)揮重要作用。一是匹配超長創(chuàng)新周期，為技術(shù)從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金保障。二是管理前沿技術(shù)的不確定性，通過構(gòu)建投資組合與長期持有，系統(tǒng)性分散和承擔(dān)高風(fēng)險。三是賦能創(chuàng)新生態(tài)，整合技術(shù)、人才與供應(yīng)鏈資源，加速技術(shù)迭代與商業(yè)化應(yīng)用進程。四是彌補市場失靈，發(fā)揮政策性金融的戰(zhàn)略引導(dǎo)與托底作用。

“十四五”期間，我國積極培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新，尤其在硬科技攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)鏈自主可控方面成效顯著。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期啟動以來，重點投向芯片制造、設(shè)備、材料等薄弱環(huán)節(jié)，推動國產(chǎn)芯片自給率大幅攀升?？苿?chuàng)板上市企業(yè)多集中于集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成了全鏈條產(chǎn)業(yè)集群，凸顯硬科技屬性。引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投入科創(chuàng)領(lǐng)域，如深圳市政府引導(dǎo)基金，自2015年起累計撬動近5000億元資本，支持8000多個產(chǎn)業(yè)項目，培育專精特新企業(yè)超1500家、上市公司近600家，形成覆蓋全生命周期的投資體系。自2025年5月債券市場“科技板”推出后，新政口徑下的科創(chuàng)債已發(fā)行1681只，總規(guī)模近1.87萬億元。

耐心資本在支持科技創(chuàng)新中展現(xiàn)出巨大潛力，同時也面臨結(jié)構(gòu)性短板。一是供給結(jié)構(gòu)不平衡。資本來源過度依賴政府基金，市場化資本入市不足?；鸫胬m(xù)周期偏短，與硬科技研發(fā)所需的超長周期不匹配。二是市場生態(tài)不健全。退出渠道單一，專業(yè)中介服務(wù)稀缺，抑制了對早期高風(fēng)險項目的投資意愿。三是激勵考核機制錯位。對投早、投小、投長期、投硬科技的激勵不足。四是跨周期能力薄弱。社會資本風(fēng)險偏好收縮，導(dǎo)致其本應(yīng)發(fā)揮的逆周期穩(wěn)定器功能難以有效實現(xiàn)。未來，引導(dǎo)更多長期資本投入科技創(chuàng)新，可從以下方面著力。

拓寬源頭活水。提高養(yǎng)老金、保險資金等對早期硬科技基金的投資比例，并給予稅收激勵。設(shè)立超長期限的國家戰(zhàn)略科技耐心資本母基金，專注戰(zhàn)略目標(biāo)而非短期財務(wù)回報。

優(yōu)化市場生態(tài)。深化科創(chuàng)板改革，提升對未盈利硬科技企業(yè)的包容性。大力培育私募股權(quán)二級市場，為資本提供流動性出口。培育復(fù)合型投資人才和技術(shù)盡職調(diào)查機構(gòu)，降低投資風(fēng)險。

完善激勵與考核機制。對政府及國有創(chuàng)投機構(gòu)推行長周期考核，重點評估其技術(shù)孵化與產(chǎn)業(yè)鏈培育的戰(zhàn)略價值，建立盡職免責(zé)清單。實施更大力度的稅收優(yōu)惠，如對投資早期科技企業(yè)的基金給予更高額度的稅前加計扣除等。

強化跨周期能力。設(shè)立逆周期調(diào)節(jié)基金，授權(quán)其在市場低迷期加大對核心科技領(lǐng)域的定向投資。加強跨部門政策協(xié)同與預(yù)期管理，引導(dǎo)資本進行逆周期布局。

拓展科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)建設(shè)成果

近年來，我國先后成立了多個科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)，目前創(chuàng)新進展如何？

李俊成（中國社會科學(xué)院金融研究所副研究員、國家金融與發(fā)展實驗室科技金融與發(fā)展研究中心副主任）：近年來，我國加大對科技創(chuàng)新的金融支持力度，先后成立了多個科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)。這是為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、強化對科技創(chuàng)新金融支持而批準(zhǔn)設(shè)立的重要試點，其核心在于通過體制機制創(chuàng)新，打通科技、產(chǎn)業(yè)與金融之間的循環(huán)堵點，著力降低科創(chuàng)企業(yè)融資成本，優(yōu)化金融資源配置。

2021年，中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)《山東省濟南市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案》，濟南市獲批全國首個科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)，力爭通過5年左右時間，基本形成體系健全、結(jié)構(gòu)合理、配套完善、保障有力的科創(chuàng)金融服務(wù)體系，建立完善覆蓋科技創(chuàng)新全周期的金融生態(tài)鏈。2022年，《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案》印發(fā)，目標(biāo)是通過5年左右時間，將上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)打造成為科創(chuàng)金融合作示范區(qū)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新集聚區(qū)、改革政策先行先試區(qū)、金融生態(tài)建設(shè)樣板區(qū)、產(chǎn)城深度融合領(lǐng)先區(qū)。2023年，《北京市中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案》印發(fā)，力爭通過5年時間，構(gòu)建金融有效支持科技創(chuàng)新的體制機制，逐步形成與國際標(biāo)準(zhǔn)相銜接的金融制度規(guī)則，建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)金融服務(wù)體系。

目前，已初步形成多點布局、梯次推進的試驗格局。各試驗區(qū)圍繞科創(chuàng)企業(yè)全生命周期需求，在制度設(shè)計、發(fā)展路徑、信用評價、激勵約束等方面深入探索，形成一批具有示范價值的經(jīng)驗做法。

以制度創(chuàng)新為引領(lǐng)，系統(tǒng)構(gòu)建科創(chuàng)金融政策框架。各試驗區(qū)以標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)和基礎(chǔ)性制度為先導(dǎo)，為科創(chuàng)企業(yè)成長構(gòu)筑了堅實的制度保障。以嘉興市為例，作為國家科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)中唯一的非直轄市、非省會城市，頒布了全國首部科創(chuàng)金融專項法規(guī)《嘉興市科創(chuàng)金融促進條例》，并制定了首個科技支行地方標(biāo)準(zhǔn)，不僅為當(dāng)?shù)乜苿?chuàng)企業(yè)營造了穩(wěn)定、可預(yù)期的金融環(huán)境，也為全國科創(chuàng)金融制度創(chuàng)新貢獻了“嘉興樣本”。

堅持因地制宜，探索特色發(fā)展路徑。各試驗區(qū)立足自身產(chǎn)業(yè)與金融資源，積極構(gòu)建各具特色的發(fā)展模式。合肥市作為中部地區(qū)省會城市，集聚有限資源，前瞻布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮國有資本的催化作用，走出一條集群發(fā)展的特色路徑。截至“十四五”末，累計滾動注入國有資本金超2200億元，帶動投資超8400億元，推動落地13個百億級投資項目。通過國資引領(lǐng)、以投帶引，包括新型顯示、集成電路、新能源汽車等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集群快速崛起，不僅壯大了資本市場的“合肥板塊”，也帶動了區(qū)域經(jīng)濟能級的整體提升。

強化數(shù)智化支撐，創(chuàng)新信用評價模式。針對科創(chuàng)企業(yè)普遍缺乏抵押物導(dǎo)致的融資難題，南京市推出知識產(chǎn)權(quán)金融專業(yè)服務(wù)平臺“我的麥田”。該平臺基于大數(shù)據(jù)建模，以涵蓋多維度創(chuàng)新能力的綜合評價替代傳統(tǒng)的單一知識產(chǎn)權(quán)估值，明顯提高了授信評估的準(zhǔn)確性。同樣，杭州市建成“杭創(chuàng)E站”科創(chuàng)企業(yè)服務(wù)平臺，通過脫敏處理企業(yè)授權(quán)的政務(wù)數(shù)據(jù)，從技術(shù)實力、研發(fā)投入、知識產(chǎn)權(quán)及市場潛力等多方面分析研判，有效推動企業(yè)數(shù)據(jù)價值向融資資本轉(zhuǎn)化。各試驗區(qū)依托數(shù)智化工具，有效破解了科創(chuàng)企業(yè)融資中的信用評估難題。

健全激勵約束與容錯機制，提高資本風(fēng)險承擔(dān)意愿。各試驗區(qū)著力構(gòu)建導(dǎo)向明確、包容審慎的激勵約束與盡職免責(zé)體系，有效引導(dǎo)金融與社會資本投向科技創(chuàng)新。南京、濟南、北京等地創(chuàng)新金融機構(gòu)考核機制，通過爭取內(nèi)部定價優(yōu)惠、制定差異化績效方案、延長信貸人員考核周期并提高不良容忍度等方式，提升金融機構(gòu)介入科創(chuàng)領(lǐng)域的積極性。杭州市將研究開發(fā)經(jīng)費視同企業(yè)業(yè)績利潤，激勵國企加大關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)投入。上海、合肥、南京、嘉興等地嚴(yán)格落實“三個區(qū)分開來”，細(xì)化容錯認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與程序，積極營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失誤的制度環(huán)境。

同時也要看到，科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)建設(shè)仍存在短板弱項，如政策支持與市場機制的協(xié)同效應(yīng)有待加強、信息孤島現(xiàn)象依然存在、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的價值評估與流轉(zhuǎn)體系尚不健全等。未來，應(yīng)進一步完善“政策引導(dǎo)+市場驅(qū)動”激勵相容機制，推動數(shù)據(jù)聯(lián)通與共享，健全知識產(chǎn)權(quán)評估與交易體系，將試點創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為制度性安排，不斷提升金融支持科技創(chuàng)新的覆蓋面和可持續(xù)性，推動更多金融資源用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強和科技強國建設(shè)目標(biāo)。（來源：經(jīng)濟日報）