□ 比特幣價(jià)格暴跌主要與美股科技板塊走弱、國際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行有關(guān)。同時(shí)，當(dāng)前加密資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)資金的依賴度提升，比特幣現(xiàn)貨ETF資金流向成為更強(qiáng)的定價(jià)變量。

□ 一直以來，我國境內(nèi)始終對(duì)加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)保持禁止性態(tài)度。對(duì)于境內(nèi)投資者而言，切勿參與任何形式的加密貨幣交易或非法代幣化活動(dòng)。

近段時(shí)間，全球加密資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)“崩盤式”暴跌，比特幣更是跌破7萬美元大關(guān)。本月，比特幣價(jià)格一度觸及6萬美元低點(diǎn)，創(chuàng)下近16個(gè)月以來新低，帶動(dòng)加密市場(chǎng)24小時(shí)內(nèi)全網(wǎng)爆倉逾20億美元。相較于2025年10月12.6萬美元的歷史高點(diǎn)，比特幣抹去了一半市值。

對(duì)于比特幣價(jià)格坐過山車，業(yè)內(nèi)人士表示并不意外。作為高度金融化的加密資產(chǎn)，暴漲暴跌是比特幣與生俱來的天性?；仡櫰錃v史表現(xiàn)，大幅跳水是常態(tài)。2018年比特幣價(jià)格一路狂瀉逾60%，2022年進(jìn)一步下跌62%。“自2022年底比特幣由1.3萬美元左右一路上漲至2025年10月12.6萬美元的歷史高點(diǎn)，歷經(jīng)近3年的上漲周期后，此次出現(xiàn)深度回調(diào)可以說是必然現(xiàn)象?！敝袊ㄐ殴I(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧表示。

分析此次比特幣價(jià)格暴跌的原因，于佳寧認(rèn)為，主要與美股科技板塊走弱、國際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行有關(guān)，市場(chǎng)積累的杠桿風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。同時(shí)，當(dāng)前加密資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)資金的依賴度提升，比特幣現(xiàn)貨ETF資金流向成為更強(qiáng)的定價(jià)變量。2月6日，比特幣現(xiàn)貨ETF凈流出4.34億美元，當(dāng)資金連續(xù)流出，疊加宏觀不確定性上升，市場(chǎng)更傾向于先降低高波動(dòng)資產(chǎn)敞口。

在新火研究院院長丁元看來，比特幣價(jià)格的劇烈震蕩，并非單一維度的市場(chǎng)調(diào)整，而是宏觀流動(dòng)性緊縮、市場(chǎng)資金逆轉(zhuǎn)等共同作用的結(jié)果，“近期美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，疊加政策層面的不確定性，直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值承壓，全球股市與大宗商品普跌，比特幣也未能幸免。資金面上，現(xiàn)貨ETF近期遭遇數(shù)十億美元規(guī)模的凈流出，進(jìn)一步加速了市場(chǎng)去杠桿化進(jìn)程”。

市場(chǎng)關(guān)注，暴跌之下，以比特幣為代表的加密資產(chǎn)底層投資邏輯是否會(huì)發(fā)生變化？“目前加密資產(chǎn)并未出現(xiàn)推倒重來的變化，但定價(jià)權(quán)重正在發(fā)生遷移。”于佳寧認(rèn)為，國際機(jī)構(gòu)資金的加入，將傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的行為特征帶入加密資產(chǎn)市場(chǎng)，例如在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算收縮時(shí)，出現(xiàn)更同步的減倉與贖回壓力。

“本輪加密資產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的一大特征是機(jī)構(gòu)資金的深度介入，推動(dòng)了穩(wěn)定幣與RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）規(guī)模的快速增長，取代了過往中小市值代幣同頻普漲的投機(jī)模式。”丁元表示，未來，機(jī)構(gòu)投資策略或?qū)⒉辉倬窒抻谥髁髻Y產(chǎn)的被動(dòng)持有，而是會(huì)逐步向產(chǎn)業(yè)鏈深處延伸，重點(diǎn)布局高性能公鏈、區(qū)塊鏈底層基礎(chǔ)設(shè)施以及RWA相關(guān)配套設(shè)施，并開始探索區(qū)塊鏈在非金融領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景。

盡管當(dāng)前比特幣價(jià)格有所回升，截至2月11日已小幅反彈至6.8萬美元左右，但市場(chǎng)恐慌情緒尚未緩解，整體頹勢(shì)仍在延續(xù)。“未來影響比特幣走勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自三方面?！庇诩褜幏治?，在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，利率預(yù)期、美元流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好變化會(huì)直接影響高波動(dòng)資產(chǎn)的折現(xiàn)與持倉意愿；資金方面，ETF等合規(guī)通道將帶來更清晰的資金流出，當(dāng)凈流出持續(xù)擴(kuò)大時(shí)，價(jià)格更容易被動(dòng)下行、波動(dòng)放大；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，高風(fēng)險(xiǎn)杠桿合約會(huì)在行情快速波動(dòng)時(shí)觸發(fā)連鎖平倉，放大短期走勢(shì)。

“比特幣走勢(shì)的核心挑戰(zhàn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性?！倍≡硎?，若2026年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”或全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，比特幣作為高風(fēng)險(xiǎn)屬性資產(chǎn)，恐將面臨進(jìn)一步下探的估值壓力。此外，監(jiān)管政策落地的滯后性，以及地緣政治沖突的潛在加劇，也是不可忽視的外部風(fēng)險(xiǎn)因子，都可能持續(xù)抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并引發(fā)劇烈波動(dòng)。

一直以來，我國境內(nèi)始終對(duì)加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)保持禁止性態(tài)度。近日，中國人民銀行等8部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，進(jìn)一步完善監(jiān)管政策，防范和處置虛擬貨幣、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

“《通知》延續(xù)了近年來一貫的監(jiān)管立場(chǎng)，重申并強(qiáng)化虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，在境內(nèi)開展虛擬貨幣兌換、代幣發(fā)行融資及衍生品交易等業(yè)務(wù)均屬于非法金融活動(dòng)，一律嚴(yán)格禁止?！庇诩褜幈硎?。

“對(duì)于境內(nèi)投資者而言，切勿參與任何形式的加密貨幣交易或非法代幣化活動(dòng)，務(wù)必遠(yuǎn)離各類非合規(guī)的金融渠道，守護(hù)好自己的資金安全?！倍≡嵝?。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 李華林）