●　本報記者　馬爽

近期，國際黃金市場熱度持續(xù)攀升，價格一路高歌猛進，并迭創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間1月20日17時15分，倫敦現(xiàn)貨黃金一舉沖破4700美元／盎司整數(shù)關(guān)口，最高觸及4731.54美元／盎司；紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨同步走強，峰值達4738.0美元／盎司，兩大核心品種2026年以來累計漲幅分別達9.38％、9.31％。對于金價強勢表現(xiàn)的原因及后續(xù)走勢，多位業(yè)內(nèi)分析師給出了各自觀點。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，近期國際金價維持高位運行，核心驅(qū)動力源于市場避險情緒升溫與美元信用進一步弱化。地緣局勢方面，繼委內(nèi)瑞拉之后，美國總統(tǒng)特朗普再度向伊朗施壓，但其態(tài)度隨后邊際軟化，速戰(zhàn)速決的可能性下降，美國最終并未對伊朗采取襲擊行動。與此同時，美歐地區(qū)矛盾持續(xù)升溫，疊加地緣風(fēng)險帶來的不確定性，市場避險情緒持續(xù)對金價形成支撐。政策層面，美聯(lián)儲主席鮑威爾遭刑事訴訟，本質(zhì)上是特朗普施壓美聯(lián)儲降息的體現(xiàn)，這一事件進一步加劇了市場對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，資金做多大宗商品的意愿顯著增強，以此對沖法幣潛在風(fēng)險。經(jīng)濟與貨幣政策預(yù)期上，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，短期未顯現(xiàn)衰退跡象，通脹存在溫和回升動力，美聯(lián)儲降息意愿偏低；加之美聯(lián)儲獨立性受擾背景下，多數(shù)官員講話維持“鷹派”基調(diào)，市場暫無增量刺激政策出臺。不過，貴金屬市場仍面臨多重利空因素：一是美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單暫未對白銀、銅等金屬加征關(guān)稅，相關(guān)資源的炒作熱潮短期降溫；二是芝商所調(diào)整貴金屬保證金模式，上海期貨交易所同步對白銀期貨實施提保限倉措施，政策層面意在為市場降溫；三是白銀及有色金屬價格近期漲幅過快，已脫離實際供需基本面，前期積累的風(fēng)險亟待釋放。綜合來看，短期金價波動大概率加大，建議投資者等待回調(diào)后再布局多頭頭寸。

廣發(fā)期貨研究所貴金屬研究員葉倩寧表示，近期，局部地區(qū)貿(mào)易沖突升級，加劇了市場擔(dān)憂情緒，避險資金紛紛涌入黃金市場，推動國際黃金價格在結(jié)束短暫回調(diào)后再度走強，并創(chuàng)下了歷史新高。從宏觀層面來看，美國近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，其就業(yè)市場與通脹水平持續(xù)放緩，但部分領(lǐng)域在美聯(lián)儲降息政策的提振下已出現(xiàn)邊際改善。盡管美聯(lián)儲內(nèi)部對就業(yè)與通脹目標(biāo)的權(quán)衡仍存在分歧，短期政策取向趨于謹慎，但貿(mào)易摩擦升級與地緣風(fēng)險引發(fā)的避險需求，正驅(qū)動資金提前布局黃金資產(chǎn)，為金價上漲打開中長期空間。在此背景下，全球主流機構(gòu)紛紛上調(diào)金價預(yù)期，部分機構(gòu)投資者選擇提前“搶跑”配置黃金，進一步對金價形成強勁支撐。從短期走勢來看，黃金市場將更多受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲政策預(yù)期的傳導(dǎo)，以及地緣局勢波動的擾動，價格大概率維持偏強震蕩態(tài)勢。

紫金天風(fēng)期貨分析師劉詩瑤表示，2026年開年以來，美債收益率、美元指數(shù)與貴金屬價格出現(xiàn)罕見同漲現(xiàn)象，核心原因在于美國經(jīng)濟基本面的強勁韌性，這也意味著貨幣政策已不再是左右貴金屬價格的主要矛盾。一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，疊加市場加碼押注“鷹派”官僚凱文·沃什將出任美聯(lián)儲新主席，進一步強化了美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫；另一方面，美國消費能力相較于歐洲更具優(yōu)勢，為美元指數(shù)提供了有力支撐，即便市場普遍認為鮑威爾任內(nèi)不會再次實施降息，也未能抑制金價強勢表現(xiàn)。近期，倫敦現(xiàn)貨黃金價格再度刷新歷史高點，這一表現(xiàn)反映出貴金屬在地緣局勢風(fēng)險與美國經(jīng)濟韌性疊加的背景下，已呈現(xiàn)出明顯的“邏輯脫敏”特征。值得關(guān)注的是，黃金市場無視“美元指數(shù)上行、利率抬升”的傳統(tǒng)壓制因素，走出獨立上漲行情，這種“脫敏”式走勢反而進一步增強了市場對金價繼續(xù)上漲的信心。

正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林表示，短期來看，金價在委內(nèi)瑞拉事件沖擊下斬獲豐厚避險溢價，盡管沖突持續(xù)時間較短，卻已預(yù)示2026年全球地緣局勢不確定性將顯著上升，這一宏觀趨勢勢必對風(fēng)險資產(chǎn)價格走勢形成劇烈擾動。預(yù)計在伊朗問題及格陵蘭島相關(guān)爭端塵埃落定前，黃金市場將持續(xù)獲得充足避險溢價支撐，價格呈現(xiàn)易漲難跌格局，甚至存在加速上行的可能。但需警惕的是，當(dāng)前金價已明顯高估，依據(jù)現(xiàn)有分析框架及估值模型測算，其漲幅已透支未來近十年的增長空間；即便對標(biāo)1980年金價脫離估值錨的極端情形，國際金價短期上漲高點或觸及5200美元／盎司，中長期則需重點防范避險溢價褪去后的估值回歸風(fēng)險。