近日，圣陽(yáng)股份（002580.SZ）發(fā)布公告稱，擬以自有資金7447.0761萬(wàn)元收購(gòu)國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)深圳達(dá)人高科電子有限公司（簡(jiǎn)稱“達(dá)人高科”或“標(biāo)的公司”）51%股權(quán)，評(píng)估增值率達(dá)99.72%。本次交易完成后，達(dá)人高科將成為公司控股子公司，并納入公司合并報(bào)表范圍。然而，在2025年前三季度增收不增利、自身業(yè)績(jī)承壓的背景下，圣陽(yáng)股份的此次高溢價(jià)收購(gòu)，能否通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、化解商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

圣陽(yáng)股份主要從事儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售，公司主要產(chǎn)品為鋰離子電池及電源系統(tǒng)、鉛蓄電池及系統(tǒng)。而此次被收購(gòu)的達(dá)人高科是專業(yè)從事鋰電池管理系統(tǒng)（BMS）產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，其核心產(chǎn)品BMS作為保障鋰電池安全運(yùn)行的關(guān)鍵配套部件，被廣泛應(yīng)用于新能源儲(chǔ)能、通信基站儲(chǔ)能等儲(chǔ)能場(chǎng)景，以及智能穿戴、手機(jī)、筆記本電腦、電動(dòng)工具、掃地機(jī)、吸塵器等消費(fèi)電子領(lǐng)域。

“標(biāo)的公司作為公司上游供應(yīng)商，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有高度戰(zhàn)略協(xié)同性。本次交易是公司踐行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、深化產(chǎn)業(yè)鏈整合的關(guān)鍵舉措，旨在通過(guò)整合標(biāo)的公司BMS核心技術(shù)與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)與系統(tǒng)集成實(shí)力，拓展多元化產(chǎn)業(yè)布局，提升科技屬性與盈利增長(zhǎng)潛力，持續(xù)鞏固綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展能力。”圣陽(yáng)股份表示。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年、2025年1月至5月，達(dá)人高科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23871.81萬(wàn)元、10384.82萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為2270.46萬(wàn)元、830.74萬(wàn)元。

以收益法作為評(píng)估結(jié)論，即達(dá)人高科股東全部權(quán)益于評(píng)估基準(zhǔn)日2025年5月31日的評(píng)估結(jié)果為14602.11萬(wàn)元，較賬面值增值7290.68萬(wàn)元，增值率99.72%。

公告顯示，此次交易設(shè)置了明確的業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償條款，其中，2026年至2028年為業(yè)績(jī)承諾期。轉(zhuǎn)讓方預(yù)計(jì)，標(biāo)的公司在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)每個(gè)年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1760.04萬(wàn)元、1940.95萬(wàn)元、2050.30萬(wàn)元，即業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)不低于5751.29萬(wàn)元。若標(biāo)的公司未完成業(yè)績(jī)承諾，則轉(zhuǎn)讓方需以扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款或支付現(xiàn)金方式向圣陽(yáng)股份進(jìn)行補(bǔ)償。

此外，協(xié)議還設(shè)置了“超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)”條款。若標(biāo)的公司在每年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)凈利潤(rùn)高于對(duì)應(yīng)期間承諾的累計(jì)凈利潤(rùn)，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，標(biāo)的公司將按協(xié)議約定的方式計(jì)算團(tuán)隊(duì)超額獎(jiǎng)勵(lì)。超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)金額不得超過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格（即7447.0761萬(wàn)元）的20%。

對(duì)于剩余股權(quán)的收購(gòu)，圣陽(yáng)股份在公告中明確，如標(biāo)的公司在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)完成業(yè)績(jī)承諾約定，且2028年度合并報(bào)表范圍內(nèi)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元（扣除超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)之前），則在滿足相關(guān)法律、證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則及收購(gòu)方有權(quán)機(jī)構(gòu)決策審批通過(guò)的前提下，圣陽(yáng)股份將啟動(dòng)標(biāo)的公司剩余股權(quán)的收購(gòu)事宜。

不過(guò)，高溢價(jià)收購(gòu)也往往伴隨著潛在風(fēng)險(xiǎn)。圣陽(yáng)股份在公告中坦言，若標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，可能引發(fā)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司當(dāng)期損益造成不利影響。公司將持續(xù)關(guān)注標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，通過(guò)深化業(yè)務(wù)協(xié)同、提升運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化盈利模式等方式保障其業(yè)績(jī)穩(wěn)定，積極防范和化解商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，圣陽(yáng)股份目前面臨一定的業(yè)績(jī)壓力。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.02億元，同比增長(zhǎng)15.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.60億元，同比下降3.70%。