■　本報(bào)記者　張　博

12月23日，國(guó)際銅價(jià)迎來歷史性突破。倫敦金屬交易所期銅主力合約盤中首次沖破12000美元／噸關(guān)鍵關(guān)口，最高觸及12159.5美元／噸，截至當(dāng)日收盤報(bào)12055美元／噸，站穩(wěn)歷史高位。從全年表現(xiàn)來看，今年以來國(guó)際銅價(jià)累計(jì)漲幅已超37％，有望創(chuàng)下2010年以來的最佳年度漲幅紀(jì)錄。這一波強(qiáng)勁漲勢(shì)不僅改寫了銅價(jià)歷史極值，更引發(fā)全球市場(chǎng)對(duì)銅供需格局重構(gòu)的關(guān)注，2026年銅價(jià)走勢(shì)也成為機(jī)構(gòu)研判的焦點(diǎn)。

此次銅價(jià)突破關(guān)鍵關(guān)口的核心動(dòng)因是供需兩端多重利好因素形成共振。供應(yīng)端的收緊態(tài)勢(shì)尤為顯著，全球主要銅礦生產(chǎn)商年內(nèi)密集下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，礦山減產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)蔓延。德意志銀行在近期發(fā)布的報(bào)告中已將2025年定義為銅礦業(yè)“受擾嚴(yán)重的一年”，并進(jìn)一步預(yù)測(cè)2026年全球銅產(chǎn)量將再度縮減約30萬噸，供應(yīng)端的緊張格局將持續(xù)加劇。

與供應(yīng)端收緊形成呼應(yīng)的是，需求端的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)為銅價(jià)提供了支撐。伴隨全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速推進(jìn)，電氣化改造、電網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)蓬勃發(fā)展，以及人工智能算力爆發(fā)帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)，均對(duì)銅材形成了強(qiáng)勁且持續(xù)性的需求。澳大利亞必和必拓集團(tuán)的研究數(shù)據(jù)顯示，到2050年，人工智能數(shù)據(jù)中心用電線路所需銅材量將增至當(dāng)前的6倍，年需求量有望達(dá)到300萬噸左右。這一系列需求構(gòu)成了推動(dòng)銅價(jià)長(zhǎng)期上行的核心邏輯。

除供需基本面外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也對(duì)近期國(guó)際銅價(jià)的大幅上漲起到了助推作用。美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭近期公開表態(tài)稱，若美聯(lián)儲(chǔ)明年未能延續(xù)降息舉措，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨日益嚴(yán)峻的衰退風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)升溫，疊加美元走弱趨勢(shì)，提升了以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)的吸引力，進(jìn)一步放大了銅價(jià)的上漲動(dòng)能。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，年末節(jié)點(diǎn)，全球多家知名金融機(jī)構(gòu)密集發(fā)布2026年銅價(jià)展望報(bào)告。看漲陣營(yíng)中，花旗銀行態(tài)度最為激進(jìn)，其預(yù)測(cè)2026年初銅價(jià)將突破13000美元／噸，第二季度有望觸及15000美元／噸的歷史新紀(jì)錄，核心邏輯涵蓋美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張政策落地、能源轉(zhuǎn)型帶來的剛性需求，以及礦山供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)等多重利好因素的疊加效應(yīng)。摩根大通同樣持看漲立場(chǎng)，預(yù)計(jì)2026年上半年銅價(jià)將觸及12500美元／噸，同時(shí)測(cè)算全年精煉銅市場(chǎng)將出現(xiàn)約33萬噸的供應(yīng)缺口。瑞銀集團(tuán)則將2026年12月銅價(jià)目標(biāo)設(shè)定為13000美元／噸，并上調(diào)全球銅供應(yīng)缺口預(yù)測(cè)至40.7萬噸。

在多數(shù)機(jī)構(gòu)看漲的背景下，高盛給出了相對(duì)保守的展望。其觀點(diǎn)認(rèn)為，全球銅市場(chǎng)真正意義上的全球性供應(yīng)短缺需等到2029年才會(huì)出現(xiàn)，因此預(yù)測(cè)2026年銅價(jià)將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)，核心運(yùn)行區(qū)間為10000至11000美元／噸。