■　本報記者　張　博

12月23日，國際銅價迎來歷史性突破。倫敦金屬交易所期銅主力合約盤中首次沖破12000美元／噸關(guān)鍵關(guān)口，最高觸及12159.5美元／噸，截至當(dāng)日收盤報12055美元／噸，站穩(wěn)歷史高位。從全年表現(xiàn)來看，今年以來國際銅價累計漲幅已超37％，有望創(chuàng)下2010年以來的最佳年度漲幅紀(jì)錄。這一波強勁漲勢不僅改寫了銅價歷史極值，更引發(fā)全球市場對銅供需格局重構(gòu)的關(guān)注，2026年銅價走勢也成為機構(gòu)研判的焦點。

此次銅價突破關(guān)鍵關(guān)口的核心動因是供需兩端多重利好因素形成共振。供應(yīng)端的收緊態(tài)勢尤為顯著，全球主要銅礦生產(chǎn)商年內(nèi)密集下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，礦山減產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)蔓延。德意志銀行在近期發(fā)布的報告中已將2025年定義為銅礦業(yè)“受擾嚴(yán)重的一年”，并進(jìn)一步預(yù)測2026年全球銅產(chǎn)量將再度縮減約30萬噸，供應(yīng)端的緊張格局將持續(xù)加劇。

與供應(yīng)端收緊形成呼應(yīng)的是，需求端的結(jié)構(gòu)性增長為銅價提供了支撐。伴隨全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速推進(jìn)，電氣化改造、電網(wǎng)擴容升級蓬勃發(fā)展，以及人工智能算力爆發(fā)帶動的數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)，均對銅材形成了強勁且持續(xù)性的需求。澳大利亞必和必拓集團(tuán)的研究數(shù)據(jù)顯示，到2050年，人工智能數(shù)據(jù)中心用電線路所需銅材量將增至當(dāng)前的6倍，年需求量有望達(dá)到300萬噸左右。這一系列需求構(gòu)成了推動銅價長期上行的核心邏輯。

除供需基本面外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也對近期國際銅價的大幅上漲起到了助推作用。美聯(lián)儲理事米蘭近期公開表態(tài)稱，若美聯(lián)儲明年未能延續(xù)降息舉措，美國經(jīng)濟(jì)將面臨日益嚴(yán)峻的衰退風(fēng)險。市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)升溫，疊加美元走弱趨勢，提升了以美元計價的銅價的吸引力，進(jìn)一步放大了銅價的上漲動能。

對于后續(xù)走勢，年末節(jié)點，全球多家知名金融機構(gòu)密集發(fā)布2026年銅價展望報告?？礉q陣營中，花旗銀行態(tài)度最為激進(jìn)，其預(yù)測2026年初銅價將突破13000美元／噸，第二季度有望觸及15000美元／噸的歷史新紀(jì)錄，核心邏輯涵蓋美國財政擴張政策落地、能源轉(zhuǎn)型帶來的剛性需求，以及礦山供應(yīng)中斷風(fēng)險等多重利好因素的疊加效應(yīng)。摩根大通同樣持看漲立場，預(yù)計2026年上半年銅價將觸及12500美元／噸，同時測算全年精煉銅市場將出現(xiàn)約33萬噸的供應(yīng)缺口。瑞銀集團(tuán)則將2026年12月銅價目標(biāo)設(shè)定為13000美元／噸，并上調(diào)全球銅供應(yīng)缺口預(yù)測至40.7萬噸。

在多數(shù)機構(gòu)看漲的背景下，高盛給出了相對保守的展望。其觀點認(rèn)為，全球銅市場真正意義上的全球性供應(yīng)短缺需等到2029年才會出現(xiàn)，因此預(yù)測2026年銅價將呈現(xiàn)區(qū)間波動態(tài)勢，核心運行區(qū)間為10000至11000美元／噸。