MH370失蹤事故持續(xù)困擾著馬來西亞航空公司（Malaysia Airlines）。

　　5月19日，馬航的股價大跌18.4%，報收0.15林吉特（馬來西亞貨幣，約合0.29元人民幣）。這是馬來西亞總理此前兩日暗示不排除馬航破產(chǎn)可能性后資本市場最直觀的反映。

　　此前一周，這家馬來西亞國有企業(yè)交出了一份令人失望的季度財報：前三個月虧損4.42億林吉特（約合8.5億人民幣）。馬航在財報中指出MH370事故對公司形象和一季度業(yè)績產(chǎn)生顯著影響，其中中國部分的收入在事件后下降了六成。

　　和不少東南亞傳統(tǒng)航空公司一樣，在MH370事故前，馬航已經(jīng)在承受成本增加和本幣貶值帶來的盈利壓力，并且還要面臨越來越多的低成本航空公司競爭。而MH370事故的危機(jī)已經(jīng)讓馬航計劃加速轉(zhuǎn)型，據(jù)馬來西亞當(dāng)?shù)孛襟w報道，馬航已經(jīng)計劃在合適的時候?qū)�公司進(jìn)行重組，剝離虧損部分的業(yè)務(wù)。

　　中國的航空公司同樣面臨成本壓力，其匯兌收益也在人民幣貶值的過程中不斷降低。在低成本航空逐漸受到關(guān)注的中國，傳統(tǒng)航空公司未來數(shù)年也可能面臨東南亞同行的困境。

　　馬航中國銷售下降六成

　　來自中國的銷售在3月份下降了六成，旅客的擔(dān)心直到現(xiàn)在仍然未消除。

　　5月19日股價大跌近兩成之時，馬航正面臨著會否破產(chǎn)的猜測。

　　馬來西亞總理納吉布5月14日為《華爾街日報》撰文回顧MH370失蹤帶來的教訓(xùn)當(dāng)天，還被問到如何看待馬航選擇破產(chǎn)的可能，納吉布給出了模棱兩可的答案，稱目前有很多不同的建議方案政府正在考慮。

　　這一回答很快被解讀為馬來西亞政府并未排除讓馬航破產(chǎn)的可能性，引起投資者的緊張。盡管5月20日馬航股價出現(xiàn)了小幅度回升，但過去半年內(nèi)其股價已經(jīng)跌去近一半。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者整理過去三年的財報，發(fā)現(xiàn)馬航從2011年到2013年分別虧損25.21億林吉特、4.3億林吉特和11.7億林吉特，總額超過40億林吉特，約合80億元人民幣。

　　根據(jù)馬來西亞當(dāng)?shù)孛襟w5月16日報道，由于大股東政府國庫基金已經(jīng)放話將不再為馬航虧損兜底，馬航正在考慮通過出售部分資產(chǎn)和股份來調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。但這些報道沒有提到是否包含破產(chǎn)的步驟。

　　申請破產(chǎn)后進(jìn)行重組是航空公司逃離經(jīng)營困難的慣常方式。日本航空（JAL）2010年初申請破產(chǎn)保護(hù)，但在大量裁員并砍掉不盈利的航線和子公司后，日本航空2012年重新上市至今一直保持著盈利。

　　MH370航班的失蹤后，馬航今年一季度更是雪上加霜。根據(jù)馬航5月15日發(fā)布的一季報，馬航前三個月稅后虧損額達(dá)到4.42億林吉特，比去年2.78億林吉特增加了近六成。其營業(yè)收入也比去年同期減少了1.5億林吉特（約合2.9億人民幣）。目前馬航僅有旗下Firefly、貨運MASKargo和機(jī)場航站樓三部分業(yè)務(wù)處于盈利中。

　　在業(yè)績回顧中，馬航認(rèn)為MH370的失蹤對公司原就較弱的一季度業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生了顯著影響。這其中來自中國的銷售在3月份下降了六成，旅客的擔(dān)心直到現(xiàn)在仍然未消除。

　　每年3月，馬來西亞旅游協(xié)會都會舉辦MATTA會展，馬航近年都會利用這一活動進(jìn)行提前促銷，而今年原本應(yīng)該提前進(jìn)賬的促銷收入都因為撞上了MH370失蹤而大幅減少。

　　提前促銷的銷售模式實際上是馬航學(xué)習(xí)馬來西亞的亞洲航空（AirAsia）而來。馬航近年來同樣推行以低價策略保證客座率，票價水平正不斷向亞航看齊。以正在進(jìn)行的五月促銷為例，大部分中國前往東南亞、澳洲的航班價格都在一兩千元的水平。

　　但馬航在馬來西亞國內(nèi)和國際航線的市場份額目前已經(jīng)都被亞航甩在身后。瑞銀今年年初的一份東南亞航空業(yè)研究報告就顯示，目前亞航在馬來西亞國際和國內(nèi)航線提供的座位數(shù)分別已經(jīng)占到總數(shù)48%和50%左右，已經(jīng)是不折不扣的市場老大，而馬航在大馬國際和國內(nèi)航線的座位數(shù)僅占40%和20%左右。

　　絕大多數(shù)研報對馬航前景表示悲觀。馬來西亞股票交易所官網(wǎng)收錄的研報中，今年17份研報中有14家都給出賣出評級。

　　按照去年的描述，馬航原本預(yù)計在今年年底實現(xiàn)扭虧。但從目前來看，由于MH370事故仍然沒有實質(zhì)進(jìn)展，且沙巴又發(fā)生游客被劫持事件，馬航的業(yè)績至少二季度仍然會受到顯著影響。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，中國春秋航空前往沙巴的航班目前仍然沒有恢復(fù)。

　　東南亞傳統(tǒng)航企普遍虧損

　　低成本航空運營在東南亞各國已經(jīng)形成規(guī)模。

　　不僅是馬航，東南亞幾大國有航空公司的日子都不算太好過。

　　東南亞最大的航空公司新加坡航空（Singapore Airlines）5月初的年報顯示，過去一個財年新航實現(xiàn)凈利潤3.59億新元，同比減少5.3%。

　　印尼國家航空鷹航（Garuda Indonesia）尚未公布去年的財報。但根據(jù)今年一季度的財報，截至2014年3月31日三個月，鷹航稅后的虧損額達(dá)到1.64億美元（約合10.2億元人民幣）。

　　同樣出現(xiàn)巨額虧損的還有泰國航空（Thai Airways）。根據(jù)5月19日發(fā)布的報告，由于泰國政局不穩(wěn)，泰航一季度凈虧損達(dá)到26.2億泰銖（約合5億人民幣）。而去年泰航則實現(xiàn)凈盈利80多億泰銖。

　　菲律賓最大的航空公司菲律賓航空是少數(shù)在今年一季度實現(xiàn)利潤增長的航空公司。但根據(jù)財報，菲航一季度仍然報虧3100萬比索（約合446萬人民幣）。

　　幾乎每一家航空公司在財報中都提到了成本增長帶來的壓力。在航空公司成本構(gòu)成中，燃油成本往往可以占到4成以上。而根據(jù)國際航空運輸協(xié)會的預(yù)計，今年全球航空燃油價格還將上漲5%左右，而去年全球航空公司支出的燃油成本已經(jīng)比前一年增加了30億美元。

　　作為傳統(tǒng)航空公司受沖擊的表因，低成本航空運營在東南亞各國已經(jīng)形成規(guī)模。根據(jù)前述瑞銀報告，低成本航空在菲律賓航空市場上已經(jīng)可以占到80%，在印尼和馬來西亞分別能達(dá)到55%和50%，而新加坡和泰國也有20%以上。而截至去年中國低成本航空所占市場份額僅有不到7%。

　　這種沖擊還在進(jìn)一步增加。以馬來西亞為例，馬航在馬來西亞國際航線上的市場份額在2013年前還能與亞航分庭抗禮，各占50%的市場，而從2013年開始，MalindoAir等新興低成本航空殺入市場后開始蠶食馬航的份額，到今年年初MalindoAir已經(jīng)奪走了馬航國際航線市場份額的近五分之一。

　　隨著宿務(wù)太平洋航空、亞航長途進(jìn)一步發(fā)力遠(yuǎn)程國際航線，泰國和菲律賓的傳統(tǒng)航空公司也會進(jìn)一步承壓。

　　除了低端客戶群，中東的三大航空公司阿聯(lián)酋航空、阿提哈德航空和卡塔爾航空也在搶占傳統(tǒng)航空的高端客戶市場。馬航去年四季度的財報就提到了中東航空公司進(jìn)入可能造成運力過剩。

　　運力過剩這一根本因素未來數(shù)年還會繼續(xù)拖累東南亞本土航空公司。瑞銀的報告就預(yù)測，東南亞國家今明兩年將普遍出現(xiàn)運力過剩，其中印尼明年過剩運力將達(dá)到行業(yè)運力的8%，菲律賓和新加坡也分別有6.7%和4%。

　　東南亞啟示：廉航難做

　　傳統(tǒng)航空轉(zhuǎn)做低成本航空目前還沒有一個好的范例。

　　事實上，中國國有航空公司也在經(jīng)歷類似的困難。根據(jù)中國三大國有航空（國航、東航和南航）的一季度報告，由于人民幣貶值導(dǎo)致匯兌損失大增，三大航今年一季度利潤全部下滑。由于燃油成本多以美元結(jié)算，而收入多為本國貨幣，馬航、鷹航等2013年的盈利也都受到了類似影響。

　　2013年中國民航局表態(tài)支持低成本航空后，這一業(yè)態(tài)也被寄予行業(yè)轉(zhuǎn)型的希望。除了直接以低成本航空起家的春秋航空，傳統(tǒng)航空公司中目前已經(jīng)有海航、吉祥分別以香港、重慶和廣州為基地開展低成本航空。

　　但曾前往東南亞考察低成本航空的春秋航空新聞發(fā)言人張武安，對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，從他們的分析和考察來看，傳統(tǒng)航空轉(zhuǎn)做低成本航空目前還沒有一個好的范例，盈利情況大多不理想。

　　從財報來看，新航旗下的低成本航空虎航（Tiger Airways）5月初宣布去年四季度凈虧損達(dá)到2.3億新元。為減少虧損，虎航已經(jīng)決定取消九架飛機(jī)的訂單，并停飛部分航線。

　　盡管馬航整體盈利在不斷走低，但根據(jù)馬航的報告，馬航旗下的低成本航空Firefly2013年實現(xiàn)了1080萬林吉特（約合2092萬人民幣）的盈利。但相比之下，以低成本航空起家的馬來西亞亞洲航空僅一季度便實現(xiàn)1.048億林吉特（約合2.03億人民幣）的盈利。